持续推进新三板市场改革创新 服务粤港澳大湾区和华南地区高质量发展

——徐明总经理在新三板华南基地揭牌仪式上的致辞

来源：全国股转系统

尊敬的各位领导、各位来宾、各位朋友：

   大家上午好！很高兴来到广州，参加今天的“2020新三板高峰论坛暨新三板华南基地揭牌仪式”。一直以来，新三板的改革发展得到了广东省、广州市、荔湾区等各级政府机构，以及华南地区社会各界的大力支持，我谨代表全国股转公司对各单位的支持表示衷心的感谢！对各位的光临表示热烈的欢迎！华南地区经济增长动力强劲、创新创业方兴未艾，区域内中小企业数量众多、业态丰富，持续推进新三板市场改革创新，提升新三板市场对华南地区中小企业的在地化服务能力，对于强化资本市场服务于粤港澳大湾区和华南地区高质量发展，助力区域内新经济发展具有重要意义。下面我就新三板改革发展谈三点意见，不妥之处请大家批评指正。

   一、客观辩证地看待新三板改革发展历程

   今年是我国资本市场的“而立之年”，三十年来，我国资本市场从无到有、由小到大，实现了跨越式发展。新三板作为我国资本市场的新兴力量，承载着服务中小企业和民营经济的重要使命，在改革中前行、在创新中发展，市场影响不断扩大，在支持经济结构转型升级、服务创新型国家战略、助力实体经济高质量发展方面发挥了重要作用。放在资本市场三十年的历程中，新三板改革发展之路并不长，但无疑是具有重要意义的探索实践。第一，新三板的设立，是顺应经济发展形势、更好服务实体经济多元化需求的重要体现。随着我国经济结构的转型升级和经济领域开放程度的不断深化，中小企业、民营经济蓬勃发展，对资本市场服务也提出了更广泛的需求。正是在这一背景下，新三板应运而生。第二，新三板的发展，是我国多层次资本市场建设迈出的最坚实一步，是补齐资本市场服务中小企业和民营经济短板的重要举措，对于扩大资本市场覆盖面、完善市场体系和结构、提升直接融资比重都发挥了积极作用。第三，新三板的创新探索，如包容的准入条件、高效透明的审核机制、分层分类监管、做市商制度等，为我国资本市场改革发展提供了有益经验，贡献了“新三板智慧”。

   经过近八年探索，新三板形成了一套与中小企业及其投资人需求较为契合的制度和服务体系。截至2020年11月底，新三板累计服务1.34万家挂牌公司，其中民营企业占比93%，中小企业占比94%，近7000家公司合计融资超5200亿元。新三板已成为资本市场服务中小企业和民营经济的重要平台。特别是本次全面深化改革落地后，新三板的市场定位更加清晰，市场特色愈发突出，市场结构有所完备，各类制度供给迈上新的台阶，市场发展的基础得到进一步夯实。

   本次改革制度落地后，我们及时进行了改革效果阶段性评估和调研。调研中注意到，社会各界对提升新三板市场功能仍有很多的关切和期待，部分市场主体认为目前新三板流动性比较低，市场吸引力仍然不足。相关意见建议我们都在认真研究、统筹推进。同时，我们也希望市场各方能够历史地辩证地看待新三板改革发展现状，对市场改革发展的阶段性矛盾多一份包容和理解。

   一是新三板市场还很年轻，需要时间的沉淀。讨论新三板改革发展成效，不能局限在这几个月、这一年，而是要放到市场整个发展历程中去定位、去判断、去研究，要尊重市场建设发展的一般规律。从全球资本市场发展历程看，新兴市场成长壮大都不是一帆风顺的，有些甚至一度不被看好。如纳斯达克，大家都很熟悉，成立于1971年，建设了20多年才改善了流动性，30多年才注册成为证券交易所，40多年才取得全球公认的地位。沪深交易所也经历了30年的发展，期间不断遇到问题和挑战，现在仍在持续改革创新。我国台湾的柜买中心成立于1988年，发展了约10年才开始崭露头角，这都是新兴市场发展的客观规律。新三板从无到有、从小到大，用史无前例的速度建成了全球最大的中小企业融资市场，短短几年诸多改革措施顺利推出，应该说成绩是主要的。新三板面临的问题我觉得是发展中的问题，也应当在发展中逐步加以解决。

   二是流动性问题是中小企业融资难题的具体体现，需要不断探索解决路径。资本市场根据服务对象，呈现不同的市场特征。新三板定位于服务中小企业、民营企业，因此中小企业发展中面临的困难会通过各种形式反映到市场中来，流动性问题就是其中之一。从流动性的基础条件看，中小企业的股本规模、股权分散度以及市场知名度等，对流动性的支持都不如大中型企业。从市场设计看，引导资金支持中小企业发展、实现“投融两活”是一个世界性难题，各国资本市场都有探索，但还没有一个可通行的非常成熟的路径。从经济高质量发展要求看，创新是我国现代化建设全局中的核心，科技自立自强是国家发展的战略支撑，资本市场发挥价格和价值发现、风险识别功能的重要性不断提升。这就需要我们继续深入研究企业经营与经济创新驱动的关联形式，找准技术迭代、科技进步、产品更新带来的发展窗口，引导市场形成与中小企业特征相适宜的估值方法，为投资者准确识别有投资价值的企业和有效管控风险提供支撑。

   三是新三板正处于“成长+蜕变”的关口，市场的诸多现象是这一阶段的特殊产物。具体讲，“成长”就是新三板发展历程较短，诸多创新服务还在探索阶段，需要在实践中不断优化完善；“蜕变”就是在新证券法框架下实施的本次改革，夯实了新三板“场内、公开、集中”的市场性质，补齐了公开发行、连续竞价、公募基金等制度空白，完备了股票市场的共性功能，为我们持续深化改革，进一步改善市场流动性、促进投融两端平衡、完善市场服务体系，打造市场品牌和特色奠定了坚实基础。

   二、全面深化新三板改革成效正逐步显现

   按照党中央国务院部署，在中国证监会的坚强领导下，在市场各方的关心支持下，去年10月启动的全面深化改革各项措施目前已顺利落地实施。总体看，市场运行良好，各方反馈积极，改革效应正逐步显现。

   一是包容特色、错位发展，精准服务中小企业能力进一步增强。改革后，新三板形成了“基础层-创新层-精选层”层层递进的市场结构，构建了差异化的制度体系；通过建立转板上市机制，加强与区域股权市场的对接，新三板承上启下的作用将进一步发挥。这些制度设计能够与中小企业发展阶段各异、经营情况多样、业务模式丰富的诸多特征实现更好的契合，为中小企业提供更加精准的服务。目前，37家精选层公司营业收入和净利润中值分别为 3.22亿元和4752.1万元，涉及20个行业大类，高技术产业占比50%以上。

   二是融资和交易并重，财富效应逐步显现。本次改革针对融资端，新增向不特定合格投资者公开发行，定向发行配套授权发行和自办发行机制，降低融资成本；允许挂牌同时发行，灵活企业融资时点。投资端，我们实施了差异化投资者准入标准，基础层、创新层、精选层资产要求分别为200万、150万和100万；引入公募基金、QFii/RQFii，明确公募基金投资精选层股票相当于上市股票，存量基金把精选层纳入投资范围可豁免召开持有人大会。交易制度方面，精选层实施连续竞价交易，创新层和基础层集合竞价频次较改革前提升了5倍，保留做市交易。今年前11个月，新三板市场发行融资281.13亿元，同比上升13.65%；其中精选层企业通过公开发行合计融资近100亿元。二级市场成交量同比增加58%；精选层股票今年平均上涨75.87%，年初存量股东市值浮盈合计超过200亿元，为前期“投早、投小”的投资者提供了丰厚回报。

   三是市场生态优化，各层次协调递进发展。本次改革通过市场功能、监管和服务的差异化安排，形成了协调递进发展的市场生态，精选层示范引领作用逐步发挥，企业向上发展劲头十足。今年定期分层完成后，创新层公司数量有了明显的加大，是调层前的1.74倍，财务状况、公众化水平、市场认可度明显提高。目前，我们累计已有277家公司公告拟进入精选层，正式受理108家，我们正在保证审核质量的前提下，提高审核效率，尽量多的推进企业挂牌精选层，更好地为中小企业服务。

   四是多层次资本市场有机联系更加紧密，市场预期更加明确。2020年6月证监会发布《转板上市若干意见》，11月沪深交易所分别就《转板上市办法》公开征求意见，标志着转板上市工作即将步入实际操作阶段。这对于进一步打开优质中小企业成长空间、完善多层次资本市场互联互通机制具有重要意义，让挂牌公司在新三板融资发展的路径更加清晰，投资者的长期投资策略更加多元，新三板服务中小企业由小到大全链条、一站式资本市场服务能力进一步增强，市场预期更加明确。

   三、持续推进新三板改革创新的思路

   党的十九届五中全会通过的“十四五”规划建议提出要加快建设科技强国、加快发展现代产业体系，这对资本市场服务中小企业高质量发展提出了新的更高要求。党中央、国务院对建设新三板有明确要求，市场各方对新三板有更高期待，持续深化新三板改革是经济形势、政策要求、市场呼声的共识。我们将深刻领会党中央、国务院精神，按照证监会党委领导部署，主动融入“十四五”规划整体布局，持续推进改革创新，深入了解企业、投资人和市场中介的核心关切，把握好中小企业的发展规律，推动完善资本市场支持中小企业发展的政策体系、制度体系、服务体系，打造服务中小企业创新发展的平台，服务实体经济高质量发展。

   一是将持续强化市场融资交易功能，提高中小企业直接融资比重。“十四五”规划建议提出，全面实行股票发行注册制。目前科创板、创业板已试点注册制，下一步注册制将推广到主板和新三板。我们将结合市场实践和企业特点，积极做好在新三板实施注册制准备，并以注册制为牵引完善发行承销、信息披露、投资者保护等基础制度。聚焦中小企业特征，探索建立更加精准、包容的准入标准和更加多元、灵活的准入路径。丰富融资工具，补充可转债等股债结合类融资产品。优化融资制度，推出精选层再融资规则。完善交易机制，推出混合交易，发挥做市商提高交易效率的重要作用，推进融资融券制度落地，丰富市场指数。推动和引导各类资金入市，优化投资者结构和市场流动性管理工具。

   二是将持续提升市场治理能力，夯实市场健康运行的基础。按照“建制度、不干预、零容忍”原则，以提高挂牌公司质量为着力点，全面完善市场监管制度机制。随着注册制全面实施，交易场所一线监管职责也更加突出。我们将同步完善监管制度、提高监管效能、发挥监管合力和科技监管优势，提升市场综合治理能力，持续提高挂牌公司质量，严厉打击各类违法违规行为，加大投资者合法权益保护力度，守住风险底线。

   三是将持续提升市场服务质效，使中小企业更全面感受新三板市场的温度。延伸服务触角，密切联系各地政府、金融局、高新区，发挥区域服务基地属地优势，创新在地化服务形式，建立拟挂牌企业和挂牌企业联络机制，加强一对一市场政策宣讲和培训。立足企业需求和新三板定位，依托科技力量，探索更具针对性的投融资对接服务，搭建综合性信息服务平台，发挥市场信息枢纽功能。配合证监会建立证券公司利用新三板市场服务中小企业的常态化评价机制，引导证券公司进一步做好市场服务。

   各位来宾，各位朋友。以广东省为代表的华南地区，是我国经济增长最强劲的区域之一，区域创新能力位居全国前列，一大批经济效益好、创新能力强、成长性高的挂牌公司在新三板获得了培育和成长。截至2020年11月底，华南地区挂牌公司1571家，累计1388家公司完成了2344次发行（包括3次公开发行），融资1072.83亿元。此次，我们将新三板广州服务基地正式升级为华南基地，立足广州，面向珠三角，辐射广东、广西、福建、海南，是我们持续完善新三板服务体系，更好参与和服务粤港澳大湾区发展规划的重要举措。全国股转公司愿与市场各方携手努力，依托服务基地，通过优势互补、举措联动、资源融合，为促进区域内创新资本形成、提高投融资对接效率、提升中小企业规范发展水平和资本运作能力贡献更多力量。

   最后预祝本次论坛圆满成功，谢谢大家！